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险资入市再松绑 A股牢固增压舱石

2018-11-13

  时期周报记者 李星郡 发自广州

  “充分发挥保险资金长期稳重投资优势,加大保险资金财务性跟策略性投资优质上市公司力度。允许保险资金设破专项产品加入化解上市公司股票质押流动性危险,不纳入权力投资比例监管。”10月19日,银保监会主席郭树清称。

  郭树清此番表态一出,“险资救市”受到热议。

  随后,银保监会出台了配套文件,《对于保险资产治理公司设立专项产品有关事项的通知》印发,《保险资金投资股权管理方式(征求看法稿)》公开征求意见,反馈截止时光为11月26日。

  很快,10月29日,“国寿资产-凤凰系列产品”在中保保险资产登记交易系统实现登记手续,成为保险业首只落地的化解股票质押流动性危险专项产品。

  “固然在目前的环境下险资有救市特色,但‘救市’一说让人翘尾巴,而且给保险行业的压力很大。切实,保险资金也须要找出口,尤其是寿险金强调‘投资保障’。这之间的关系不是谁救谁,对险资来说也是长期需要,而非消防队。”核心财经大学教养郝演苏在接受时代周报记者电话采访时指出,这次要吸取2015年的教训,做好制度设计,尺度投资范畴跟额度,险资入市应以长期财务投资为主。”

  险资回归

  跟着A股市场的明显稳定和下滑,以及大面积债权违约、高比例股权质押的出现,险资入市成为维护金融市场长期健康发展的重要一招。

  华创证券非银首席分析师洪锦屏告知时代周报记者,保险在此次政府应用的金融工具中比较重要,一方面,券商本身已经深陷其中,能够再拿出额外的钱比较难,同时私募整体的力量也相比小;另一方面,反观险资体量大、可运用资金空间大,当初整体权益投资才10%,且投资期限长、对收益率的请求较低,可能坚持比拟长的时间。在洪锦屏看来,险资入市充任中长期的基石投资者在资本市场异样重要。

  10月25日,银保监会发布的《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》,允许保险资管公司设立专项产品,向有前景、有市场、技能有上风但常设浮现流动性艰难的优质上市公司和民营企业供应融资支持。投资规模包含上市公司股票、上市公司及其股东公开发行的债券和非公然发行的可交换债券等,并强调了重要采取股东受让、上市公司回购、大量交易与协议转让及其余方式平稳退出。

  对险资的投资范围,郝演苏直言,应该让市场来决定,保险资管人员在压力和激励机制之下会斟酌资产配置收益及退出。

  与此同时,依据目前规定,保险公司权益类资产投资账面余额不得超过公司上季末总资产的30%,并且投资单一股票的账面余额不高于上季末总资产的5%。截至2018年8月末,保险公司资金投资于股票及证券投资基金余额为19532.4亿元,占保险资金运用总额的比例为12.43%。

  为了减少投资比例限度,上述告诉还清楚,专项产品不纳入保险公司权利类资产打算投资比例。

  四天后,中国人寿旗下资管公司即登记设破了首支专项产品“国寿资产?凤凰系列产品”。根据介绍,这款产品目标总范畴200亿元,以股权和债权等灵活多样的投资方法进入市场。

  洪锦屏表现:“这款产品还没具体去投,但持有期限是偏长的,当初毕竟股市在底部,很多企业因为流动性问题涌现了超跌,长期来看,也算逆周期一个比较好的投资时间节点。”

  洪锦屏同时指出,中国人寿作为行业龙头又是央企,响应速度比较快。其他公司从自身投资收益的角度来看,也不是一定要做这件事件,即使推出收益微风险的判断需要更长的时间,但陆续断定会有其余专项产品推出。

  10月26日,银保监会发布《保险资金投资股权管理办法(征求见解稿)》,不再制约财务性股权投资和重大股权投资的行业领域,恳求保险公司综合考虑自身实际,自主审慎取舍行业和企业类型,并增强股权投资能力大风险管控才能建设。通过“负面清单+正面引导”机制晋升保险资金服求实体经济才干。

  “资管产品针对的是二级市场的股票和债,主要是财务投资、不太可能做战略投资,而股权投资主要是针对未上市股权,策略投资没有那么大的影响。”洪锦屏认为,“上一轮周期对险资强调较多的是不能干预上市公司的经营,这次的文件可以看作对上市和非上市企业财务和战略投资松绑的信号。”

  同日,《公司法》修改触发了股份回购潮,10月29日晚间,中国安全发出拟回购不超过总股本10%的预案,顶格回购耗资将超千亿元,获得市场高度关注。

  在郝演苏看来,诚然中国坦然也是借此牢固公司股价,但不可否认的是,中国保险的这番举动实际上是保险业为股市稳定做出的重大贡献。如果各行龙头企业都能通过回购的办法先稳住自身的股价,这些大蓝筹股就会成为A股的压舱石,市场就会稳定下来。

  不外,郝演苏补充,很多龙头企业的国有上市公司,高管并没有持股,股价涨跌对其不影响,这也就象征着不主张和能源进行市值管理。例如,贵州茅台的现金流无比充裕,在其股价遭遇跌停时,其管理层完全可能考虑回购股份,防止牵连大市。

  避免重蹈覆辙

  险资投资端的放开,与A股市场的起落周密相关。有统计显示,A股28年的多次大跌,亦是保险资金走入资本市场、实现自我改造发展从而降落对股市依附的机遇。

  2001年股市进入长达4年之久的大熊市,1300点的政策底先后被市场击穿九次。2005年,保险资金直接入市文件下发,比例为公司上年末总资产范围的5%。2007年,险企总资产逼近3万亿元,成为中国资本市场最主要的机构投资者之一。

  2008年,受到国际金融危机的影响,股市一落千丈,我国保险业投资收益也因此大幅滑落,加上投资型产品比重过大引发退保风潮,经营陷入困境。

  2010年9月到2013年6月,A股主要指数跌幅超过40%。彼时,保险资金投资收益率的波动受制于股票市场的稳定,投资业绩出现了较大幅度的下滑。

  2012年开始,保监会推动保险业市场化改革,其中便包括为险资利用松绑、推行人身险费率改革等内容。2014年新“国十条”出台后,随着保监会“放开前端、管住后端”监管改革的持续推进,保险业的格局被完整打开,保险业投资收益逐渐摆脱对股市的依附。

  然而,2015年6月,A股呈现了股灾,一个月后,保监会先后宣布《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》和《关于保险资产管理产品参与融资融券债务收益权业务有关问题的通知》,激发了险企投资股市,保险业由此登上金融大舞台。

  不过,各路资本在放松管制下浑水摸鱼,背离了险企的本质。最终,在“宝万之争”引起各界震撼。在保监会提出“保险业姓保、保监会姓监”后,《对进一步加强保险资金股票投资监管有关事项的告诉》出台,险资入市退场。

  此后,各大保险公司都进入转型期,大力发展保障型产品,极少在股市举牌。即便是上市公司前十大股东名单,险资也明显减少。数据显示,截至10月22日,沪深两市上市公司前十大股东中有险资的共有395家公司,对比2017年年底454家数据,不少险资筛选了退出。

  市场的压舱石

  然而行至2018年下半年,由于内外部因素的叠加,A股出现显明的波动和下滑,险资又被放松了管制。

  洪锦屏向时代周报记者剖析称,“险资入市,最重要的是厘清持有的期限和目的,因为保险公司投资有期限和投资收益的要求,需要保障保险性,所以投资不是为了托底,要更加客观地评估投资的有效性。”

  郝演苏提醒说,这轮放开应当在轨制上更加完美,避免曾经的保险乱象再度发生。当然,受罚企业也不必一朝被蛇咬,十年怕井绳。保险资金在买入股票时应以长期的财务投资为主,并对战略投资行业作出打算,避免南玻管理层群体辞职这样的事件再次产生。

  数据显示,2018年三季报保险资金总计持有1.11万亿元A股股票,与A股同期流利市值39.58万亿元比较,占比为2.8%,相较2018年中报的1.06万亿元,增加了500亿元;而公募基金、社保基金、QFII和券商持股市值都在减少。

  与2018年中报比拟,险资增持流通市值最多的前三大行业是,银行、房地产、钢铁,辨别增持578亿元、76亿元和11亿元。减持流畅市值最多的前三大行业则是食品饮料、医药生物、非银金融,分别减持64亿元、57亿元、55亿元。

  洪锦屏表示:“险资入市充当中长期基石投资者在资本市场非常重要,但这一系列措施还需要长效机制的完善。”

  “中国的股市需要机构投资者坚守,必须有一些大资本长期持有蓝筹股,坚守10年、20年而非短期套现。如此一来,股市不会那么脆弱和蹩脚。”郝演苏强调称。

  中国公民大学国际货币研究所理事兼副所长向松祚告诉时代周报记者,目前政策是渴望稳固市场,但从长期看,股市的稳定需要依靠上市企业品德的提升,只有这样,个别投资者才会有真正的信心。


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